我国钢铁行业在经历了长期粗放型扩张后，面临着产能严重过剩，产品结构不合理，产业集中度过低及缺乏国际话语权等一系列问题，若要实现良性发展必然要进行一次大的结构调整。从本质上讲，钢铁行业属于中游材料类制造业，其景气度主要由上下游及其自身产量、价格和库存三方面决定。钢铁行业的上游主要涉及铁矿、煤炭及其他炉料，主要决定钢铁行业的外部成本变化。目前，国内钢铁生产的成本结构中最主要的是铁矿石原料，其中每年有65%以上需要进口，自给率偏低，铁矿成本高企使钢铁生产成本压力较大。钢铁行业的下游主要涉及房地产、基建及汽车家电等制造业的需求，其中影响最大的是房地产与基础设施建设。
由于目前国内外宏观经济增速放缓，钢铁行业的主要问题在于产能过剩和无序竞争。从产量上看，中钢协数据显示，7月上旬全国粗钢日产量为195.5万吨，环比下降3.1%，同期中钢协会员粗钢日产量162.7万吨，环比减少3.8%。此前数据显示，6月下旬粗钢日均产量201.8万吨，环比增长3.22%，这亦是史上第一次日均产量突破200万吨。据中钢协的统计，2010年末我国炼钢产能8亿吨，2011年新投产炼钢产能约8000万吨，考虑到淘汰落后产能约3000万吨，实际净增炼钢产能约5000万吨，2011年年末粗钢产能达到8.5亿吨左右。具体钢铁产量数据，如下图所示：
数据来源：Wind资讯
从价格上看，国内钢价自去年三季度以来大幅走低，而同期国际钢价也始终在低位徘徊。从钢材综合价格指数上看，国内外钢材价格今年二季度再次出现下跌。截至6月22日，国内钢材综合价格指数报115.70，环比下跌1.55%；国际钢铁价格指数报186.10，环比下跌4.42%，其中，北美市场、欧洲市场、亚洲市场分别下跌4.89%、2.51%、5.10%。
二季度国内市场钢价总的来说呈现前高后低的走势，季度均价环比下跌1.06%，需求季节性恢复带动钢价上涨的同时，行业供给也出现快速上升，在需求面临压制的情况下，供需格局再度出现恶化。具体钢铁价格综合指数，如下图所示：
从库存上看，在钢材价格继续回落的同时业内库存却维持高位。6月中旬，重点企业钢材库存1215 万吨，环比上升5.6%，较年初上升40%。7、8月为行业淡季，社会库存已经于6月下旬进入上升阶段，需求不振与产品库存将导致行业基本面下行趋势的延续。具体钢铁社会库存数据，如下图所示：
从企业盈利上看，据中钢协统计数据显示，1-5月份大中型钢铁企业实现利润25.33亿元，同比减少415.6亿元，降幅94.26%；实现销售收入14951.42亿元，同比降1.6%；亏损企业亏损额117.49亿元，同比增加27.38倍，亏损面达到32.5%。5月份重点大中型钢铁企业实现销售收入3101.58亿元，环比降2.05%；实现利润14.03亿元，环比减少3.88亿元，降幅21.66%。5月份当月亏损企业亏损额21.39亿元，环比增亏8.8%，亏损面达到31.25%。
据不完全统计，截止到7月6日，钢铁板块已经有19家上市公司发布2012年中报业绩预警，其中有6家上市公司业绩预增和略增，而预减、首亏和略减的占近七成。为维持市场销售，在多家钢企调低7月产品出厂价之后，宝钢再次率先下调其8月主流产品出厂价，或掀起钢铁行业新一轮的降价潮。
在上游原材料方面，海关数据显示，2012年1-6月我国进口铁矿石均价为138.73美元/吨，同比下降14.24%。其中，6月份我国铁矿石进口量为5831万吨，较5月份环比下降8.66%，进口均价为139.07美元/吨，较5月份环比下降1.48%。由此可见，铁矿石价格降幅小于钢价跌幅，必将导致钢企盈利空间被压缩。
从下游行业需求上看，今年五月份固定资产投资完成金额33332.61亿元，环比增长20.22%；前五个月固定资产投资累计完成额达到108924.21亿元，同比增长20.69%。伴随着近期发改委项目审批的加速，预计下半年固定资产投资情况要好于上半年。五月份汽车产量达到171.67万辆，环比下降2.42%；前五个月累计实现汽车产量804.72万辆，同比增长7.14%。随着汽车补贴新政的实施，汽车产销量有望出现回升。铁路投资方面，今年1-5月份铁路固定资产投资累计完成额1082.19亿元，同比下滑41.6%，相比1-4月份回升2.03个百分点。随着铁路建设项目的复工，三季度铁路建设将有望加速，对钢铁的需求起到一定的拉动作用。具体钢铁下游汽车产量、货运量及固定资产投资完成额数据，如以下三图所示：
从估值上看，据英策估值网的数据显示，截止7月13日，钢铁行业的板块估值为18.25倍，处于近期低位。
数据来源：英策估值网
钢铁行业基本面的调整恐怕是一个长期的过程。尽管原材料价格出现下跌，需求疲弱、供需失衡等因素继续使国内钢铁企业盈利前景堪忧。6月份钢铁行业依旧在盈亏平衡点附近徘徊，短期内仍是以需求为主导，下游需求的变化对钢铁行业的影响比较明显。据中国物流联合会发布的数据显示，钢铁行业6月份PMI为49.2%，环比回升0.4个百分点，显示当前国内钢市积极因素正在逐步增多。
自5月份以来，国家稳增长政策措施陆续出台，发改委项目审批速度明显加快。6月初，银监会要求商业银行加大信贷投放力度，确保铁路、公路、机场、水利和保障房等领域的信贷支持。7月以来，温总理主持召开的两次经济形势座谈会上再次强调“促投资稳增长”，后续政府将继续加大基建投资进程，基建等投资项目的启动对于钢材需求有一定的提振作用，政策面的刺激措施正在慢慢发酵。随着供给的调整和需求的释放，预计下半年政策效应将逐渐显现，钢铁行业基本面有成功筑底的可能。
从钢铁行业指数周线上看，钢铁指数的连续下跌已到达2008年底的低点附近，而且距离08年11月的低点也仅一步之遥，应密切关注该行业基本面的见底前兆。
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