美国近期推出QE3在一定程度上改善了市场流动性状况，同时使美元指数大幅走低，从而对以美元计价的有色金属价格形成支撑，总体上有利于有色金属行业上市公司的盈利情况得以改善。但整体而言，与前两轮量化宽松相比，QE3对经济的提振作用在减弱，对有色金属价格也只能起到短期的提振作用。
今年以来全球经济增长乏力，最大的金属消费国中国的经济增长速度持续放缓，使有色金属市场的需求前景更加黯淡。在实体经济对有色金属需求没有明显改善的情况下，金属价格持续上行的趋势将难以长久维持。LME基本金属在经历了前期的快速上涨后，近三周以来呈高位震荡走势，后市有逐步回落的可能。
LME金属指数走势图
贵金属方面，国际货币基金组织（IMF）日前公布的最新数据显示，由于市场预计美国采取新举措放宽货币政策，8月份全球新兴市场国家央行多数增加了黄金储备。9月份，黄金与美元走势呈高度负相关。因欧央行推出无上限、有条件、冲销式直接购债计划（OMT），令欧元区的主权债务问题得到一定缓和。继美国公布开放式QE3计划，日本也推出了货币宽松政策。与此同时，欧元兑美元上涨了2.23%，美元指数于9月大幅回调2.10%。当月，黄金收于1776.75美元/盎司，创去年11月以来新高，月涨幅达5.65%。10月份以来，黄金价格继续保持在高位震荡。预计后市黄金价格走势仍将受益于全球流动性的宽松而表现坚挺。另外，黄金生产成本高企和旺盛的市场需求将足以支撑金价走出中长期的牛市。
COMEX黄金期货近期走势图
据wind数据显示，有色金属板块80家上市公司2012年上半年合计实现营业收入7683亿元，同比下降45.08%；实现净利润100亿元，同比下降66.27%。2012年8月，全国十种有色金属产量同比增长8.9%，增速同比减缓6.7个百分点。1-8月，全国十种有色金属产量2416万吨，同比增长7%，增速同比减缓4个百分点。根据以上有色金属行业运行数据，说明今年以来该行业整体情况未见起色。
数据来源：wind资讯
当前，中国经济增速回落仍未见底，PMI和工业企业利润等数据均显示经济短期内无明显的恢复迹象，但经济减速有所趋稳。近几个月来，发改委审批通过上万亿的基建项目，但是央行在货币政策上仍按兵不动，更多刺激政策或出台在即。
美国方面，经济仍在缓慢复苏，经济数据好坏不一，房地产复苏仍然较为缓慢，耐用品新订单大幅下挫，但就业数据大幅好于预期。欧洲方面，经济仍然较为疲弱，三季度陷入衰退的可能性较大，市场对西班牙和希腊债务问题的担忧重燃。
实体经济对于金属需求仍然不旺。有色金属行业上市公司发布三季度业绩预告的共有35家，其中预增的12家，仅占34.28%，行业整体业绩下滑明显。
总体来看，受益于全球流动性宽松，金价中长期看涨，黄金类股依然具有投资机会；稀有小金属政策红利延续，锗市保持强势，钨市、锑市有止跌迹象，稀土、钛等小金属现货市场颓势依旧；在稳增长经济政策背景下，一些基本金属也存在一定机会。
从行业指数的走势看，有色金属指数目前处于筹码密集区，获利盘与解套盘抛压积聚，由于美国QE3的热度已退，短期可能很难重新获得资金的青睐，后市反弹突破的压力较大。
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英策咨询研究部
